今年上半年地方政府债券发行规模明显低于往年同期，财政部国库司巡视员娄洪7月14日表示，今年置换债券规模减少，同时地方财政部门主动调整地方债发行进度和节奏有关。
今年上半年，各地共发行地方政府债券1.86万亿元，其中新增债券0.42万亿，置换债券1.44万亿，与去年同期发行3.58万亿元相比，减少1.72万亿元，降幅达48%。
娄洪称，今年地方债发行量少的主要原因是，经过前两年置换债券大规模发行后，2017年及以后年度剩余的地方政府未置换存量债务将大量减少，今年置换债券预计发行规模较去年明显下降。
根据财政部数据，截至2014年末，地方政府债务共15.4万亿元，包括政府债券、银行贷款、中期票据、企业债等多种形式，其中非债券形式的地方政府债务为14.34万亿元，这部分债务将用三年时间在2018年8月底前全部置换为地方政府债券。2015年、2016年置换债券分别发行3.2万亿元、4.9万亿元。
天风证券孙彬彬团队测算，截至2016年末，未置换成债券的地方政府债务约为4.7万亿。由于地方债通常从3月开始发行，按今明两年实际发行月份分别为10个月和6个月计算，预计今年置换债券的发行规模为2.94万亿元。另外，从2015年和2016年地方债发行情况看，未使用的新增额度均略高于15%，按此比例计算，预计今年新增地方债发行规模为1.59万亿元，今年地方债发行总量为4.53万亿元。
考虑到发行利率偏高等因素，地方财政部门也主动调整了地方政府债券发行的进度和节奏。娄洪举例称，6月下旬，为加强财政政策与货币政策的协调配合，积极应对临近季末可能出现的债券市场流动性趋紧、发行利率偏高等情况，在财政部的指导下，部分地方主动调减了地方债发行规模。
2017年上半年，地方债平均发行利率为3.85%，较去年同期的3.03%上升82个基点。娄洪认为，发行利率涨幅较大，一是今年债券市场总体利率水平上升，6月底记账式国债平均收益率为3.51%，较去年6月底、12月底分别上升了84个、61个基点；二是美联储今年以来两次升息，带动全球市场利率中枢上升，对中国金融市场利率产生一定的向上拉动作用。
中债资信研报称，年初以来资金面较为紧张，地方债的发行和交易都较往年出现较大下滑，6月以来市场情绪缓和，地方债发行规模开始快速增加，进入年内拐点，预计下半年发行规模约2.5万亿元，按往年发行经验，三季度发行规模将较大。
孙彬彬团队则预计下半年地方政府债券发行规模约2.67万亿元，其中置换债1.5万亿元，新增债券1.17万元，较2015年和2016年下半年有较大幅度增加。
娄洪表示，下半年财政部将指导具备条件的地区在深交所发行地方债，推动条件成熟的地区开展地方债续发行业务试点，进一步完善信用评级和信息披露工作，确保顺利完成全年地方债发行任务。
