汇丰发表研究报告称,尽管全球货币市场态势紧张,人民币仍持续跑出,因中国的改革和经济再平衡进程支持其不干预的外汇政策,及容忍人民币自9月起升值至今。不过,报告认为,随着改革的深化,外汇波动将增加,再平衡将令人民币进一步升值空间收窄。
报告认为,从近期公布的政策,包括促进对外直接投资的亚洲基础设施投资银行和“一带一路”倡议、APEC会议启动亚太自贸区建设等可以看出,其目标是令中国的储蓄(远离通过国内投资和外汇储备)更加有效并实现更高质量的增长。而这对人民币将产生重要影响。首先,报告相信中国将继续放缓(甚至停止)积累外汇储备。
第二,中国将继续推进人民币国际化使之成为储备货币。报告指,当局承诺开放资本帐户,并最终形成以市场为基础的汇率机制。就目前而言,这都需要对人民币升值给予更大的宽容。也就是说,在某些时候,市场应期待人民币震荡走高涌现,例如,当贸易顺差收窄或全面宽松货币政策推出。
不过报告强调,改革和再平衡进程并不意味着人民币持续升值。当人民币不再被视为遭低估,以及其交易机制变得更加市场化,它的波动性将更接近其它储备货币。